【分析】《瞭望》：中国中长期发展的基本格局没有变
来源：.《.瞭.望.》.新.闻.周.刊
作者：.《.瞭.望.》.新.闻.周.刊
时间：2012-01-31 08:48:05
面对未来，坚定调控方向、加紧结构改革，放松服务业管制，加快国内需求升级，将真正实现消费革命及可持续的内生经济增长
1月17日，国家统计局公布了2011年国民经济运行数据。据初步测算，全年国内生产总值471564亿元，按可比价格计算，比上年增长9.2%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%。分产业看，第一产业增加值47712亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值220592亿元，增长10.6%；第三产业增加值203260亿元，增长8.9%。
在国际金融危机背景下，2011年的中国经济总体表现依然可圈可点：高歌猛进的投资有所回落，消费物价和资产价格的双重膨胀态势受到抑制，贸易顺差继续压缩，财税体制改革迈出坚定步伐……
虽然2012年挑战不少，但可谨慎乐观，且中长期前景仍然看好。特别是随着2011年中国人均GDP跃过5000美元大关，城市化率超过50%，中国经济的基本面出现了诸多重大转变，基于城市消费需求、更加注重生活质量和平衡增长的新时代正在到来。面对未来，坚定调控方向、加紧结构改革，放松服务业管制，加快国内需求升级，将真正实现消费革命及可持续的内生经济增长。
增长收敛符合政策调控预期
2011年是"十二五"的开局之年，中国经济依然以9.2%的速度较快增长。分析各季度情况，可以发现呈现逐季递减趋势，各季度增长率分别为9.7%、9.5%、9.1%和8.9%。值得提及的是，中国"十二五"规划将经济增速目标定为7%，已经有一定的减速准备，更为结构再平衡和加大改革预留了一定的缓冲空间。
从增长动力来看，2011年投资对GDP的贡献为54.2%，消费贡献51.6%，出口的贡献则为-5.8%。其中，投资与消费对GDP贡献的差距较2010年收窄8.9个百分点。投资依然处于经济增长的相对主导地位，但动力不足已是明显的事实，消费的作用则明显上升。中国经济在节能减排、转变动力机制上依然期待更快的进展，而通过财税等方面的体制改革则迈出了步伐。
作为全面开放的大国经济，不仅贸易盈余，而且汇率、大宗商品价格波动、外资流动、贸易摩擦等，都会直接影响到中国经济，国际经济衰退所带来的外需冲击不可低估。虽然2011年7月一度出现贸易顺差314.9亿美元（创2009年以来单月新高），但从全年来看贸易顺差占GDP的比重已下降到2%（2007年最高达到近10%），这既与近年推行并仍在延续的汇率改革、加工贸易转型、引导FDI流向和加大进口等主动平抑贸易顺差、促进外部再平衡的政策有关，也与2011年四季度后国际债务危机对中国出口的负面影响加剧有很大关系。
经济扩张速度快，会形成物价上涨压力。
2010年央行加息2次，上调准备金率7次；2011年执行了更为严厉的紧缩政策，年内加息3次，上调准备金率6次，使得大型金融机构的存款准备金达到21.5%的历史最高点。同时，自2010年4月之后政府采取严厉的房地产调控政策，通过紧控"地根"、"银根"与逐步升级的"限购"，地方经济的扩张冲动与市场投机行为都得了明显的扼制，2011年10月份70个大中城市住宅销售价格环比首次出现了下跌。
物价和房价双双回落，成为2011年宏观经济的最大亮点，经济运行向着宏观调控预期的方向发展。
龙年经济面临四大挑战
其一，2012年，全球经济形势复杂严峻，外需对中国经济增长的贡献可能会再次成为负值。由于全球经济再平衡是一个长期过程，特别是全球分工体系的重构大致需要10年以上的时间，这是充满摩擦的调整期。预期在"十二五"甚至未来十年，净出口对中国经济增长的贡献都将处于较低水平。
其二，2012年，消费大致保持稳定且潜力巨大，但如果经济不景气拉长，则消费也可能会受累下滑。因此，刺激消费无疑是政策的重中之重。
其三，"十一五"以来的物价上涨压力，依然会在2012年甚至在中长期内形成较强的挑战。这有四方面原因，一是城市化中的土地稀缺性程度急剧提高，带来生产成本和生活成本上升；二是全社会劳动成本和服务成本快速上升；三是第三产业的价格扭曲因素因市场化的推进，正在不断得到释放；四是城镇化导致农产品价格较长时期的上涨趋势；五是价格改革的完善和深化需要时间。
其四，经济宏、微观的杠杆率都较高，存在一定的金融风险。一方面，M2/GDP长期畸高，不仅高于发达国家，也高于同等收入水平发展中国家的水平。在货币紧缩政策下，2011年该比例仍高达180%。另一方面，地方融资平台和央企等由于融资便利，近年快速推高的金融杠杆率已隐含不少风险。
不过，必须强调的是，我国经济的基本面与美国有着巨大的差异。我国的中央财政依然比较稳健，外汇储备数额巨大，银行体系以国有控股为主，在房地产热潮中各商业银行的放贷额度比较严格地控制在不动产的50%～70%，且我国的银行也不像美国银行业那样参与大量的衍生品交易。在本轮宏观调控启动、资产泡沫消减过程中，又及时增加了银行拨备。因此，我国的银行体系至少可以承受30%～50%的房地产价格下滑。而且由于二、三线城市占有房地产市场的主要份额，这些城市的真实需求支撑较强，因此大面积的债务危机与金融风险将不可能出现。
总的看来，2012年中国经济增长的减速预期已经形成。但这种减速，不是某些国外"做空中国"对冲基金或投行所强调的"中国经济不行了"的夸大其辞或危言耸听。中国经济减速预期的背后，既有短期的债务危机冲击、需求冲击和去泡沫化等因素，更有中长期的产业结构、就业结构调整和制度变革因素。伴随着中国经济自主改革、主动减速所带来的结构优化，配合以"绿色约束"，无效投资与低效投资将减少，必将提升中国经济的总体效率，中国经济仍将实现平稳、较快增长，中长期前景仍然看好。
宏调政策展望
2012年是中国龙年，展望全年，在"扩内需、稳增长、调结构、防通胀"的宏观政策目标下，经济政策重点会放在扩大居民消费、稳定实体经济和控制货币金融风险上，同时会密切关注随时可能出现的国际形势恶化。货币政策结束紧缩、回归中性以保持宏观调控的弹性空间，财税体制等综合改革则要继续推进，通过提高民间收入比重、为企业减负、优化制度结构和生活环境，激励消费扩张、实体经济创新、产业并购整合、现代服务业发展等，推进中国经济的结构性变革和稳定增长。
正如国家统计局局长马建堂所言，尽管国内外复杂因素日益增多，但中国经济增长的基本动力格局没有变，城镇化、工业化、市场化过程都没有完结，"城镇化，居民从农村转移到城市，从乡镇转移到县城，人均每年消费增加就不是几百块钱，是一个量级的增加；工业化，进程远未结束，新兴产业还在发展；市场化，通过改革，中国经济将会继续迸发出不竭的增长动力。因此，中国经济仍在正常增长区间，中国中长期发展的基本格局没有变化，所以对2012年的经济运行我们充满信心。"
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1月17日，国家统计局公布了2011年国民经济运行数据。据初步测算，全年国内生产总值471564亿元，按可比价格计算，比上年增长9.2%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%。分产业看，第一产业增加值47712亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值220592亿元，增长10.6%；第三产业增加值203260亿元，增长8.9%。
在国际金融危机背景下，2011年的中国经济总体表现依然可圈可点：高歌猛进的投资有所回落，消费物价和资产价格的双重膨胀态势受到抑制，贸易顺差继续压缩，财税体制改革迈出坚定步伐……
虽然2012年挑战不少，但可谨慎乐观，且中长期前景仍然看好。特别是随着2011年中国人均GDP跃过5000美元大关，城市化率超过50%，中国经济的基本面出现了诸多重大转变，基于城市消费需求、更加注重生活质量和平衡增长的新时代正在到来。面对未来，坚定调控方向、加紧结构改革，放松服务业管制，加快国内需求升级，将真正实现消费革命及可持续的内生经济增长。
增长收敛符合政策调控预期
2011年是"十二五"的开局之年，中国经济依然以9.2%的速度较快增长。分析各季度情况，可以发现呈现逐季递减趋势，各季度增长率分别为9.7%、9.5%、9.1%和8.9%。值得提及的是，中国"十二五"规划将经济增速目标定为7%，已经有一定的减速准备，更为结构再平衡和加大改革预留了一定的缓冲空间。
从增长动力来看，2011年投资对GDP的贡献为54.2%，消费贡献51.6%，出口的贡献则为-5.8%。其中，投资与消费对GDP贡献的差距较2010年收窄8.9个百分点。投资依然处于经济增长的相对主导地位，但动力不足已是明显的事实，消费的作用则明显上升。中国经济在节能减排、转变动力机制上依然期待更快的进展，而通过财税等方面的体制改革则迈出了步伐。
作为全面开放的大国经济，不仅贸易盈余，而且汇率、大宗商品价格波动、外资流动、贸易摩擦等，都会直接影响到中国经济，国际经济衰退所带来的外需冲击不可低估。虽然2011年7月一度出现贸易顺差314.9亿美元（创2009年以来单月新高），但从全年来看贸易顺差占GDP的比重已下降到2%（2007年最高达到近10%），这既与近年推行并仍在延续的汇率改革、加工贸易转型、引导FDI流向和加大进口等主动平抑贸易顺差、促进外部再平衡的政策有关，也与2011年四季度后国际债务危机对中国出口的负面影响加剧有很大关系。
经济扩张速度快，会形成物价上涨压力。
2010年央行加息2次，上调准备金率7次；2011年执行了更为严厉的紧缩政策，年内加息3次，上调准备金率6次，使得大型金融机构的存款准备金达到21.5%的历史最高点。同时，自2010年4月之后政府采取严厉的房地产调控政策，通过紧控"地根"、"银根"与逐步升级的"限购"，地方经济的扩张冲动与市场投机行为都得了明显的扼制，2011年10月份70个大中城市住宅销售价格环比首次出现了下跌。
物价和房价双双回落，成为2011年宏观经济的最大亮点，经济运行向着宏观调控预期的方向发展。
龙年经济面临四大挑战
其一，2012年，全球经济形势复杂严峻，外需对中国经济增长的贡献可能会再次成为负值。由于全球经济再平衡是一个长期过程，特别是全球分工体系的重构大致需要10年以上的时间，这是充满摩擦的调整期。预期在"十二五"甚至未来十年，净出口对中国经济增长的贡献都将处于较低水平。
其二，2012年，消费大致保持稳定且潜力巨大，但如果经济不景气拉长，则消费也可能会受累下滑。因此，刺激消费无疑是政策的重中之重。
其三，"十一五"以来的物价上涨压力，依然会在2012年甚至在中长期内形成较强的挑战。这有四方面原因，一是城市化中的土地稀缺性程度急剧提高，带来生产成本和生活成本上升；二是全社会劳动成本和服务成本快速上升；三是第三产业的价格扭曲因素因市场化的推进，正在不断得到释放；四是城镇化导致农产品价格较长时期的上涨趋势；五是价格改革的完善和深化需要时间。
其四，经济宏、微观的杠杆率都较高，存在一定的金融风险。一方面，M2/GDP长期畸高，不仅高于发达国家，也高于同等收入水平发展中国家的水平。在货币紧缩政策下，2011年该比例仍高达180%。另一方面，地方融资平台和央企等由于融资便利，近年快速推高的金融杠杆率已隐含不少风险。
不过，必须强调的是，我国经济的基本面与美国有着巨大的差异。我国的中央财政依然比较稳健，外汇储备数额巨大，银行体系以国有控股为主，在房地产热潮中各商业银行的放贷额度比较严格地控制在不动产的50%～70%，且我国的银行也不像美国银行业那样参与大量的衍生品交易。在本轮宏观调控启动、资产泡沫消减过程中，又及时增加了银行拨备。因此，我国的银行体系至少可以承受30%～50%的房地产价格下滑。而且由于二、三线城市占有房地产市场的主要份额，这些城市的真实需求支撑较强，因此大面积的债务危机与金融风险将不可能出现。
总的看来，2012年中国经济增长的减速预期已经形成。但这种减速，不是某些国外"做空中国"对冲基金或投行所强调的"中国经济不行了"的夸大其辞或危言耸听。中国经济减速预期的背后，既有短期的债务危机冲击、需求冲击和去泡沫化等因素，更有中长期的产业结构、就业结构调整和制度变革因素。伴随着中国经济自主改革、主动减速所带来的结构优化，配合以"绿色约束"，无效投资与低效投资将减少，必将提升中国经济的总体效率，中国经济仍将实现平稳、较快增长，中长期前景仍然看好。
宏调政策展望
2012年是中国龙年，展望全年，在"扩内需、稳增长、调结构、防通胀"的宏观政策目标下，经济政策重点会放在扩大居民消费、稳定实体经济和控制货币金融风险上，同时会密切关注随时可能出现的国际形势恶化。货币政策结束紧缩、回归中性以保持宏观调控的弹性空间，财税体制等综合改革则要继续推进，通过提高民间收入比重、为企业减负、优化制度结构和生活环境，激励消费扩张、实体经济创新、产业并购整合、现代服务业发展等，推进中国经济的结构性变革和稳定增长。
正如国家统计局局长马建堂所言，尽管国内外复杂因素日益增多，但中国经济增长的基本动力格局没有变，城镇化、工业化、市场化过程都没有完结，"城镇化，居民从农村转移到城市，从乡镇转移到县城，人均每年消费增加就不是几百块钱，是一个量级的增加；工业化，进程远未结束，新兴产业还在发展；市场化，通过改革，中国经济将会继续迸发出不竭的增长动力。因此，中国经济仍在正常增长区间，中国中长期发展的基本格局没有变化，所以对2012年的经济运行我们充满信心。"
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