上周四，美国商务部经济分析局维持此前做出的二季度国内生产总值萎缩1%的预测（经通货膨胀调整）。未经通货膨胀调整的二季度税前公司利润较一季度增长5.7%。未经折旧和库存价值变化调整的税前公司利润增长9.2%。长江证券认为，GDP数据修正的细节预示，三季度经济有望好于预期。预计在接下来的几个季度中，随着库存的恢复和积压需求的释放，经济应该会经历一定的反弹。
　　长江证券认为，美国第三、四季度可能拉动经济增长的因素主要集中在三个方面。首先房屋销售数据继续提高，拉动经济增长。随着房屋销售价格的下滑，加之税收优惠措施吸引房屋购买者，新屋和成屋的销售数据环比出现持续上升，这会成为下一阶段的重要经济增长点。
　　房价低企及政府的刺激政策将使初次置业者有能力购买住房，进而推高房屋销售，最终结束房价下滑的趋势。最新的数据显示，受价格下跌、首次购房优惠以及接近历史最低的贷款成本的提振，美国7月份成屋销量折合成年率为524万套，较6月份上升7.2%，升幅高于预期，为近两年以来的最高水平，并创下十多年来的最大较上月百分比升幅。2007年第二季度到2009年第一季度，在楼市和股市双双下跌的情况下，美国家庭净资产萎缩了22%。而房市及股市复苏将加速美国民众积累财富，从而逐步挽救之前占美国比例较大的消费者支出。
　　其次，在低库存水平下，企业支出将推动经济复苏。美国上半年去库存化程度超过市场预期，生产和库存的大幅下滑将会逆转，原因在于其降幅远远超过了应对消费支出减弱所需要的程度。预计今年四季度后美国经济将从可观的库存恢复中获益。随着一系列诸如旧车换新车等刺激政策的实施以及外需和内需的逐渐好转，三季度末四季度初出现库存见底的概率比较大，随着补库存的增加，工业产值将会延续增加，特别是库存降幅减缓将必定对三季度GDP产生正贡献。库存调整较大的行业如汽车，电子元器件，家具等会对外需有一定的提振。
　　最后，信用卡坏账冲销率下降，预示美国消费将有所企稳。来自美国运通的数据显示，美国7月信用卡坏账冲销率从6月的9.9%降至9.2%，为18个月来首次出现明确的改观迹象。信用卡坏账率的见顶，对于居民消费的挤出效应会减少，部分零售销售需求会逐渐释放。不过，长江证券表示，目前来看，消费支出正在受到失业和信贷的打击。因此，对于消费的增长依旧保持谨慎的乐观。
□ .潘.晟　 .上.海.金.融.报