你认为美元跌势放缓吗？答案可能不会是想象中那么简单。

　　11月23日，美元兑欧元又一次打破历史最低价，对日元跌至2005年6月份以来的最低点。随著美国次级抵押贷款危机不断蔓延，美元的人气在下降已成为不容争辩的事实，市场参与者对美联储会再次减息的信心提高，从而将美元进一步推向深谷。更可怕的是，美元贬值带来的恐惧已经在大洋彼岸的中国蔓延开来。

　　有经济学家在博客中写道：中国的外汇储备一半以上是美元资产，在美元贬值的危险越来越大时，像中国这样持有大量美元资产的国家，就像是坐在一个不断冒气的火山口边上。

　　欧元坚挺、美元疲软意味着持有美元储备越多，储备资产缩水幅度就越大。因而，按照经济实力、币值稳定、交易匹配原则，适当减持美元，增持欧元，是外汇储备币种结构优化的题中之义。但现实的情况却让中国陷入了减持美元还是力挺美元的两难境地。

　　不断消融的冰棍“我们从未经历如此巨大的压力。我们为如何保持外汇储备价值感到担忧。”温家宝在访问新加坡期间对商界人士发表讲话时称，中国政府对如何让外汇储备保值感到担心，政府在这一问题上面临前所未有的巨大压力，“管理中国1.43万亿美元的外汇储备变得非常困难。”中国的领导人很少公开谈论货币和外汇储备的问题，所以温家宝的这番发言被外界认为暗示了非常重要的信息。

　　近年来，中国经济的强大力量已推动其廉价工厂所生产的商品洪水般涌进外国港口，同时央行的保险库里也堆满了回流的外汇，使其外汇储备早已过万亿美元，也让政府不断把大把大把的外汇投资到美元上。

　　“因为美元资产市场无论是深度还是广度都是全世界之冠。”商务部研究院梅新育博士说，中国政府有充分的理由选择把外汇投入到美元上，“中国外汇储备规模世界最大，而且还在每年递增两千亿美元以上。”事实也似乎如此，亚洲金融危机似乎强化了“外汇越多越好”的看法：如果你没有足够的外汇储备，就很容易受到攻击。

　　根据美国财政部公布的数据推测，中国外汇储备的60%~70%都是美国债券及其他以美元为主要计价货币的金融资产。虽然中国外汇储备中的美元资产占比在下降，但是其绝对值在上升。梅新育推测，“在可预见的未来，中国储备资产结构中，美元资产仍将居首位。”

　　但在选择美元作为主要储备资产的同时，也蕴含着美元贬值的巨大风险。从1971年美元与黄金脱钩以来，黄金价格已经从每盎司35美元涨到近700美元，美元相对黄金已经贬值了近20倍。

　　在美元不断贬值的情况下，中国的外汇储备却在加速度增加，成为世界头号外汇储备国。新的烦恼也接踵而至：作为美国国债第二大持有国，拿着这么多外汇如手里握着不断消融的冰棍，该如何处置？

　　减持VS力挺美元不断下跌，给全球拥有庞大外汇储备的国家出了一道难题，中国也陷入了同样的困境。由于受到食品价格的推动，中国的通胀率目前已升至6.5%，这种压力可能会引发严重的经济和社会问题。

　　过去几周，由于美元下挫加重了欧佩克国家的通货膨胀压力，许多成员国的货币与美元脱钩的可能性变得越来越大，中国政府也在思忖着如何调整外汇储备的结构。早些时候，全国人大常委会副委员长成思危曾表示，中国应调整外汇储备结构，以强势货币的升值来弥补弱势货币贬值。

　　分析人士认为，温家宝在新加坡的讲话有可能暗示中国将会调整新增的外汇储备结构。有迹象表明，今年以来中国开始减持美国国债，购入其他品种。美国财政部数据显示，今年4月、5月和6月，中国分别减持美国国债58亿美元、67亿美元和23亿美元，8月份再次减持88亿美元，创下7年以来单月减持最高纪录。

　　但是，人民币与美元脱钩或者大量减持美元，都会引发美元大幅走低，而这将侵蚀中国外汇储备的价值。对于中国政府而言，一旦美元掉头向下或者崩溃，危及的是中国的巨额财富，因此中国将被迫继续买入美国国债等美元资产，力挺美元汇率———中国社会科学院世界经济与政治研究所所长余永定将这种微妙的关系定义为人民币和美元的“人质”关系。

　　“我们的出口绝大多数以美元计价结算，美元贬值将导致我国出口收入缩水。中国政府不能不支持美元。”梅新育表示，由于持有的美元资产太庞大，一旦抛售必定导致美元资产价格暴跌，“我们将因此蒙受巨大损失，却给了山姆大叔一个廉价回购、勾销债务的机会。”

　　梅新育认为，“无论是否失去信心，中国政府都不得不出面力挺美元”，而一些政府要员的言论也证实了梅的观点。央行行长周小川上周在南非表示，中国希望看到美元走强，并愿意为强势美元提供支持。央行行长助理易纲在早些时候透露，中国减持美元储备的可能性很小。易纲称，中国的大部分投资，包括对外直接投资，都是以美元进行的，因此中国需要使用美元。

　　无论官员和学者对美元的走势持何种态度，美元贬值对于中国进出口的影响却是实实在在的。“美元贬值降低了进口企业、特别是大宗原料进口企业的成本，因为国际市场上大宗商品交易都是用美元计价结算的。但是，美元贬值也减少了以美元计价结算的出口企业的收入。”梅新育认为，美元贬值对中国进出口的影响有利有弊，这种影响有一部分是永久性的，还有一部分是暂时的。但无论如何，人民币兑美元汇率不可能回到汇改之前的水平了。

信息来源：国际商报