“这场金融危机就像ＳＡＲＳ期间的恐慌，在整个金融市场上，我们不知道谁是病毒携带者。”中国社科院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉在一场学术报告中这样开场。

　　下一只靴子会是什么

　　 商业地产、信用卡、非农业和非金融信用市场债务和公司债券收益率，到底哪一个会最先中招，成为下一只掉下来的靴子？

　　 曹红辉说，首先来谈商业地产，现在银行正在提高商业地产的贷款标准，这说明这个靴子往下掉的可能性在加大，因为银行都在担心开发商会引发这种信用危机。

　　 美国信用卡消费总额为９０００亿美元，虽然规模不是很大，但足以担当美国经济中极其重要的角色，消费支出是拉动美国经济的主要动力，今年，信用卡消费总额占美国ＧＤＰ的比重为６８％左右。

　　 对此，曹红辉说，现在反映出的是信用贷款违约率问题，在上世纪９０年代房地产比较活跃的时候，有房地产做抵押，造成了投资者持卡消费的意愿上升，现在房价下跌，信用卡的持卡人透支消费的倾向持续下降，信用卡的违约率就在上升，美国现在经济最危险的就是消费领域，何时恶化需更进一步观察。

　　 曹红辉还表示，非农业非金融企业的贷款债务水平也在上升，并且公司债券的收益率达到了２００８年最高点，两者皆有可能成为下一个风险的祸源。

　　信用危机发展新趋势

　　 据报告显示，美国过去７年家庭债务占收入比重已高达１３８％，超过前３９年；全国十大城市房价继续走低；银行业优级贷款的未付率上升等趋势很明显。

　　 对此，曹红辉分析认为，美国信用危机将来的一个发展趋势是私人和部门呈现高负债率，并且信用危机有向优级贷款转移的倾向，因此，美元将继续保持弱势的政策不会改变。

　　 美国最大的信用卡公司本季盈利下降了３８％，损失主要来源于信用卡违约，而公司财报中新增近４亿美元的信用储备则预示第三季度违约率很可能将继续升高。据美联社报道，有运通高管透露，违约者中不乏信用评分在６５０至７５０之间的优质客户。

　　 报告还显示，美国企业倒闭没有显示出停滞的迹象，在世界企业盈利增长率普遍上升的情况下，美国企业的盈利呈下降趋势。

　　中国如何防范风险的出现

　　 美国经济形势正在进入一个衰退的路径，中国背负的美国债包袱将在多大程度上阻碍国内经济的稳定发展？

　　 中国社科院金融研究所所长李扬指出，美国银行信贷有两道防线，一道防线是房价，另一道是还款能力，这两道防线的崩溃使得美国陷入全民恐慌的金融危机当中。与美国不同之处在于，中国还有另一道防线，那就是银行发放贷款的拨备在起作用。

　　 光大证券研究所所长李康在接受中国经济时报记者采访时指出，面对此次外部风险，中国应放缓资本市场的对外开放。正是由于资本项目不可兑换和外汇严格管制，中国才将次贷风波挡在门外。开放要循序渐进，有的时候不开放或者缓开放对整体经济的影响比快开放要好。并且，西方央行采取的市场化调控办法值得我们借鉴。中国不可能无限期推迟资本项目的自由兑换，一旦置身于复杂的国际市场中，不可避免会受到不同程度的影响。合理运用庞大的外汇储备将是应付危机的良策。

信息来源：中国经济时报