美元汇率在上周连创新低，跌势有进一步扩大的趋势。非美货币出现少许分化，欧元英镑以及低收益货币出现上涨，高息的商品货币则在市场风险厌恶情绪的带动中下跌，其中也包括市场对商品泡沫可能破裂的担忧。而随着美元的不断贬值，以美元计价的商品价格也大幅飙升，金价和油价再创历史新高，但是波动性开始上升，这可能是一个顶部的信号。

　　在本月18日，美联储将召开利率政策会议，由于经济数据的不断恶化，市场对美联储减息75个基点的预期大幅上升，不过在上周美联储官员的讲话中，仍然有部分委员表露出对通胀的担忧。如果再次大幅减息75个基点，这将极大的推动通胀预期，而只有在本周的经济数据严重恶化的情况下，美联储才可能如此激进的减息。因此，减息50个基点的可能性最大。不过担忧通胀上涨的委员仍会支持减息25个基点，而一旦如此，市场可能将出现更大的波动，股市将会下跌，美元则可能反弹。同时，美元近期的下跌过于剧烈，市场情绪也过于悲观，这使汇率近期存在反弹的可能。但是在上半年美联储仍然有继续调低利率的空间。

　　尽管欧洲央行调低了对今年经济增长率的预期，但是调高了对通胀的预期，这使致力于维持物价稳定的欧洲央行更有理由维持利率不变。对于欧元升值所引起的成员国财长和企业家的不满，特里谢并未表示过多的担忧，食品和商品价格的上涨可能更需要一个强势货币和高利率来应对。同样，出于对通胀持续上扬的担忧，虽然当前的英国数据好坏参半，但是英国央行仍然维持利率不变，而之前对利率可能不会如投资者预期般的很快跌至4.5%的暗示也带动英镑汇率的上涨。

　　相对于欧元和英镑，日元和瑞士法郎等低息货币走势更大程度上受到市场风险厌恶情绪的影响，特别是与美国股市保持较强的负相关性。与之相对的则是商品货币的走势，从套利交易的角度看，商品货币的走势也与日元等低息货币存在明显的差异。

　　上周，加拿大、澳大利亚和新西兰央行都召开利率会议，加拿大央行意外的减息50个基点（市场预期减息25个基点），澳大利亚储备银行加息25个基点，而新西兰储备银行维持不变，其中加拿大央行成为首家追随美联储大幅减息的央行。

　　黄金石油价格在上周也升至历史高点，但是随着波动性的增强，市场开始担忧商品泡沫可能已经出现，并将随时破裂。虽然长期来看，商品的需求有增无减，但是短期内需求并无明显变化，价格上涨的主要原因来自投机力量的推动和美元的过度疲弱，以及股市表现不佳造成的资金涌入商品市场，这就可能会给市场带来较大的波动性。


中国银行全球金融市场部 王涛

信息来源：在线国际商报