每个月的14日以后，国家统计局、中国人民银行、对外经贸部、海关等一些国家部门开始发布上个月的经济数据。2003年1月份的数据陆续出来，由于今年的春节长假和去年的春节长假都在2月份（大年初一分别为阳历的2003年2月1日和2002年2月12日），1月份的工作日时间基本相同，所以2003年1月的数据和2002年1月的数据有比较强的可比性。正是因为有可比性，所以看到今年1月份的一些经济数据，让我感到比较惊讶。 
　　惊讶之一，是外贸进出口总值增加约五成（详细情况是外贸进出口总值达607.9亿美元，比去年同期增长49.5%，其中出口297.7亿美元，进口310.2亿美元，分别增长37.3%和63.4%）。在解读这条信息时，很多媒体把焦点集中在12.5亿美元的贸易逆差和原油、汽车进口猛增这两点上。但我认为，外贸进出口总值增加约五成的重要性远远超过这两个方面。这是因为，（1）12.5亿美元只占全部贸易额的2%，这个数字很小，而且中国对世界的影响力将会更多地体现在进口和逆差方面，逆差的出现预示了中国对世界经济的影响在增加，（2）原油、汽车进口猛增所带来的进口多增加只有16.3亿美元，占进出口总值的比例不到3%，去掉这两个因素，外贸进出口总值仍然增加约47%。增长47%是一个什么样的概念呢？根据国家统计局的数据，中国去年的外贸进出口总值增加约21.8%已经是出人意料的好，2003年的计划也就是增长10%左右。我也查了一下从改革开放24年（1978-2002年）以来的数据，外贸进出口总值同比增加超过45%的只有一年：1978年（为45%）。1978年的外贸进出口总值为211亿美元，2002年已经超过6000亿美元。虽然一个月的数据还没有太大的代表性，但在如此的基数上取得近五成的增长率，无论如何都是惊人的，透露出这样的信息：中国加入WTO的冒险一步走对了，中国的经济正在加速进入扩张期。最近我还看到这样一条消息，可以应证中国经济进入扩张期这一初步推测：美国著名投资银行高盛发布了自行编制的从1987年开始的中国经济增长数据，跟北京官方的有很大距离，如以1998年中国经济增长数字为例，当时官方指为7.8%，但高盛则评估仅约4.5%，不过，高盛评估去年中国经济增长数据，却较官方所指的8%为高。此外，高盛预期中国2003年将会摆脱通缩，有轻微通胀出现。 
　　惊讶之二，1月份的货币供应量突然加速增长。详细情况是：1月末，广义货币(M2)余额为19.1万亿元，同比增长19.3%，比上年末提高2.5个百分点，为1998年以来最高的增幅；狭义货币(M1)余额为7.24万亿元，同比增长19.5%，比上年末提高2.8个百分点；市场现金流通量(M0)为2.12万亿元，比去年同期增长27%，比上年末提高16.9个百分点，城乡居民本外币储蓄存款月末余额为9.81万亿元，同比增长20%，增幅是1998年以来最高的。当月储蓄存款新增3716亿元，同比多增2400亿元。根据货币理论，货币供应量的变化对经济的影响主要体现在超出预期方面，变化的突然性和变化的幅度越是超出人们的预期，越是有刺激作用。2002年的M2货币增长比率计划为14%，实际为16%，2003年的M2货币增长比率计划为16%，1月份实际为19.3%。比19.3%更让人惊讶的数据还有两个：一个是现金流通量(M0)为比去年同期增长27%，比上年末提高16.9个百分点，一个是当月储蓄存款新增3716亿元，同比多增2400亿元。简单来说，广义货币(M2)= 现金流通量（M0）*放大系数，从M0的增长到M2的增长有一定的延迟性，所以M0的大幅度增长预示着未来M2的大幅度增长。从这个公式可以看到，除了M0，决定M2的另外一个重要因素是放大系数，从目前中国的情况来看，对放大系数影响最大的因素是传导机制，这涉及到银行监管、商业银行再造等诸多复杂因素。如果参照国家很多宏观政策的举动，以及通货紧缩、货币政策、财政政策、就业、汇率等很多因素，我们似乎可以看到：货币政策扩张的力度在明显加大，同时未来只执行货币政策（主要控制M0）的央行正在为有可能的成立银监会等一系列金融改革（解决传导机制）创造宽松的货币环境。 
　　围绕货币政策，再谈谈一月份的物价走势。根据央行统计月报：1月份企业商品价格总水平同比上涨0.6%。这个数据没有什么太多特别之处。比较有意思的是几种商品价格的意外波动，一个是石油价格的大幅度上涨，一个是广东省的板蓝根、白醋、食用盐、大米的价格在很短的时间内暴涨以及迅速回落。关于石油价格上涨，普遍的观点是地缘政治问题，这里不展开讨论。关于广东省近九年来罕见的抢购现象，来的突然、蹊跷，去得也快，但8千万人口的一个省内发生这么大的事件，如此多的人集体无意识，肯定有很多原因在发生作用。这里看看货币能够发生什么样的作用。每一种商品价格上涨都会有不同的理由，例如：石油价格上涨是因为要打仗，钢材价格上涨是因为房地产市场高速增长，板蓝根、白醋价格上涨是因为“非典型性肺炎”的出现，家禽价格上涨是因为节日因素，大米价格上涨是因为大米产量在减少，等等。但是，“如果物价在普遍上涨，决定性的因素一定是货币量在增加”，这是货币学派的大师弗里得曼说的，他说了几十年，很多次通货膨胀现象被纷纷验证，相信他的话的人也越来越多。具体到我国国情，最近10年，大米、鸡蛋等很多商品的绝对价格基本上没有动过，10年前的鸡蛋是2块多人民币一斤，现在还是2块多人民币一斤；10年前的食用花生油是6块人民币一斤，现在是5块人民币一斤；大米也是这样。这一方面说明人民币具有很强的购买力，一方面很多消费者也开始觉得这么低的价格实在对不起农民，对涨价有了一定的心理准备。如果货币量大幅度增加，涨价所需要的就是一个理由，无论这个理由有多荒唐。前几年，给公务员加了不少工资，这是中国储蓄迅速增加的重要原因之一；未来几年，需要为中国的8亿农民加加工资，加工资的主要途径是减少各种税费和增加农产品的价格。 
　　1月份外贸近五成的大幅度增长，预示着WTO效应明显出现，中国经济很有可能进入一轮新的经济扩张。同时，2003年围绕扩大内需这一经济工作中心所展开的金融改革、农村改革等一系列改革，都需要一个宽松的货币环境，而1月份的数据正显示了在新央行行长领导下的货币政策，具有许多让人遐想的地方。 
　　一个月的数据并不能完全反映全年的情况，但如果结合过去一段时间的经济走势和身边发生的一些现象，可以让我们有信心推论：一轮新的经济扩张展开，尤其是相当宽松的，甚至出人意外的宽松的货币政策，会让很多商品的价格涨起来，而对于股票这种特殊的商品价格的影响，会有更复杂、深刻和积极的影响。具体会有什么影响可以参照《从中国货币政策走向透视中国股票市场的发展》。