在主要国家货币的利率普遍下调、我国的财政政策效力减弱的情况下，为保持经济稳定增长，人民币利率是否有调整的可能？笔者认为，如果美国再次降息，人民币存在减息空间，但幅度有限，时间可能会在今年年底或明年上半年。这一结论是基于我们对国际国内经济金融诸多因素的分析预测。 
    虽然世界经济无亮点可言，但国内GDP前三季度增速高达7.6％，国民经济保持良好势头，通胀也有所抬头；同时，西部开发的加快，基建投资迅速上升；而且，人民币利率低于同期美元存款利率，担心美元需求增加和美元黑市汇价上升。因此，理论界和实务部门加息的呼声日高。但“911”事件后，国际政治经济环境突变，美联储已两度减息，我国也相应调低外币存款利率，而且美国降息行为还未结束。这一突发事件引至外部环境发生变化，人民币加息预期也自动消失；相反，诸多因素促使人民币呈现降息预期： 
    1、大多数研究分析认为美国经济正陷入衰退，由于美国经济的影响，导致世界经济走出衰退更需时日。
    2、国内经济一枝独秀却不乏压力。当前宏观经济运行中出现了一个新现象，即在固定资产持续快速增长的同时，工业增长却出现了逐步回落态势，3－8月份，工业生产增长速度分别为12.1％、11.5％、10.2％、10.1％、8.1％和8.1％。造成这一状况的主要原因是今年外贸出口从3月份开始出现大幅回落，投资的扩张不能完全抵消出口下挫的力量，而且扩张性财政政策增加的投资主要是投向基础设施建设和农业生态环境治理等领域，没直接投向工业，对工业的拉动作用有所减弱。因此，要在外贸出口持续下滑的情况下使投资对工业的拉动加强，就必需更大的拉力注入，刺激内需的力度要更大。
    3、虽然积极财政政策明年不会淡出，但目前必须对积极财政政策进行调整，与此同时要让货币政策发挥更大的积极作用，应保持适当较快的货币供应增长，满足宏观经济增长的需要。8月末的金融数据显示，8月份的货币供应总量指标增长率同7月份相比出现了一定程度的恢复，但贷款的增长速度有所下降，在目前国际国内经济环境下，央行应实施更积极的货币政策，与此相适应，利率政策的操作方向应有利于刺激投资和消费。
    4、有关价格指数显示，国内物价走势平稳，不存在通货膨胀的威胁。以1－8月份的同比消费价格指数为例，这一数据依次为101.2，100.0，100.8，101.6，101.7，101.4，101.5，101.0。由此可见，物价波幅较小，短期内无需担心通货膨胀的出现。
    5、随着资本市场的深化和发展，资本市场和货币政策的关系越来越密切，美国等发达国家近年更是把股市涨跌作为利率操作的重要依据。国内近期股市连续下跌，而且预见调整期还将延续，资产价格也将继续下降。虽然股市下降有利泡沫的减少和成熟投资理念的树立，但深幅长时间调整，将会带来负面影响。因此，我们在操作利率工具时要关注股市下跌的事实。
    6、目前，人民币升值压力加大，为了实现汇率稳定目标，需作多方努力，降息是其中一项可行措施。目前，人民币一年期存款利率为2.25％，美联邦基金利率为2.5％，若预期美再降息0.75％，则联邦基金利率为1.75％，人民币利率则将高出50个基点时，人民币升息压力更大。因此，降低人民币利率可缩小人民币与美元等外币的利差，有利缓解汇率上涨压力。
     7、最新统计数据显示，市场利率继续走低，三季度银行间拆借和回购利率分别为2.43％和2.2925％，较上季度分别下降3.03％和4.08％；同时由于现在贴现率低于银行贷款利率，工商企业出于降低融资成本的目的，倾向于以贴现方式而不是贷款方式进行融资，引致一些非法的贴现融资活动，从一侧面反映贷款利率稍偏高。最后，降息对银行微观利率无明显影响。目前股市下跌，银行储蓄增加，减息不会减少银行的储蓄资金来源。 
    综上所述，随着美联储再次降息及多方降息压力的显化，人民币利率有下调可能，但空间不大，时间可能会在今年底或明年上半年。