专家认为，人民币贬值要以顺差大幅减少或严重通缩为前提，此种情况概率很低
　　【《财经网》专稿/记者 张环宇】出口增速持续放缓，人民币会否贬值？近来成为业界热议的话题，而12月1日人民币兑美元汇率大幅贬值，似乎为贬值预期提供了佐证。不过，记者采访的专家几乎一致认为，目前，人民币尚未形成大幅贬值的趋势。

　


12月1日，海外无本金交割市场人民币兑美元汇率报价普跌，其中，一年期报价盘中创出五年来最大跌幅。当日，央行公布的人民币兑美元汇率中间价也较上一交易日下跌0.2％，至6.8505。人民币兑美元的大幅贬值，引发了市场对中国汇率政策是否会发生根本转变的猜测。
　
作为一种衍生金融工具，人民币无本金交割远期合约（NDF, Non-deliverable Forwards）主要用于对那些实行外汇管制国家和地区的货币开展离岸交易，与传统外汇远期合约最大的区别在于，到期只交收协议汇率与实际汇率的差额，不用交割本金。和人民币即期汇率相比，NDF通常被用来衡量海外市场对人民币升值的预期，不过，与现汇市场相比，NDF市场流动性较差，而且由于参与者较少，行情很容易出现巨幅波动，因此，实际的代表意义非常有限。
　　“今天NDF市场上人民币兑美元远期汇价大幅下跌，更多反映了过去一周以来全球金融市场形势的好转。”海通证券宏观经济高级分析师陈勇称，“但这并不意味着人民币会出现贬值的趋势。国际政治压力以及可能出现的资金出逃，都决定了决策层不会轻易作出这种决定。”
　　在陈勇看来，虽然中国央行和美联储未来的降息空间不同，但利率差异并不会对汇率造成太大的影响。
　　《财经》首席经济学家沈明高认为，目前存在着人民币贬值的预期，这主要是市场担心政府可能会通过让人民币贬值的方式刺激出口。但是，这种人民币汇率双向波动的可能性，恰恰是扩大人民币与主要货币交易的波动幅度的最好时机。一方面，汇率的波动有助于决策者判断资金的流向；另一方面，市场力量对人民币汇率的影响力可以逐步加大，为人民币的国际化作准备。
　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆则指出，在实行了三年“爬行钉住”汇率制度之后，人民币兑美元汇率已经大约升值了20％，现在，人民币似乎开始向“硬钉住”（hard peg）的汇率制度回归。






　　但是，在王庆看来，这种政策只是过渡性的政策。其核心要义是希望在全球金融危机中保持经济稳定。不过，对于人民币汇率大幅贬值，王庆并不赞同。
　　他表示，中国应对人民币贬值保持慎重考虑。人民币贬值可能会触发大规模资金外流，动摇国内金融市场稳定。另外，如果作为区域稳定象征的人民币汇率发生动摇，可能会对整个地区的其他货币产生较大的负面溢出影响。这样一个后果，是期待人民币未来跻身主要国际货币之列的中国当局不愿看到的。而且，随着对中国采取更强硬立场的美国民主党入主白宫和国会，中国也不希望在民主党执政之初便以人民币贬值的方式与之“对抗”。
　　“人民币的贬值趋势，要以中国贸易顺差大幅收窄或者严重通货紧缩为前提。而这种情况出现的概率很低。”王庆称。
　　《财经》特约经济学家谢国忠则指出另外一种可能。他认为，一旦人民币开始贬值，可能意味着亚洲很多出口型国家也会尾随于后，从而导致一轮“贬值比赛”。从这一角度来看，人民币贬值并不会起到预想的效果。
　　按照IMF的预计，世界经济将在2009年继续低迷，主要的发达经济体可能都会面临负增长的危险。全球经济增幅将会由2008年的3.7％降至2.2％。而发达经济体在2009年将会出现0.3％的负增长。这无疑暗示，在未来一年中，全球需求可能面临显著放缓风险，这也将大大抵消汇率贬值所能带来的积极效果。
　　从另外一个角度看，虽然美国经济基础面变差，但是，美元在外汇市场上的地位并未受到动摇，作为首选的避险货币，美元仍然受到投资者的强劲追捧。当源自美国的金融危机扩散至全球主要市场，美元的“地位”却得到了巩固。9月1日，美元指数仍停留在77.644，但在11月28日，美元指数已经上升至86.517，升值幅度达到11.4％。同时，NDF市场上一年期美元兑人民币汇率也相应出现了上升。从趋势上看，两者颇为吻合。
　　在美元指数中，欧元和英镑占据了相当大的权重，综合近期经济数据和市场来展望，未来一段时间内，两国央行继续大幅降息的概率相当大，这将会在很大程度上保持美元指数的强势。而美元指数的强势，可能意味着人民币兑美元的汇率在相当长的一段时间中，仍会承受较大的压力。■