周三上午10时6分，延续之前下跌走势的沪深股票市场创出本轮调整新低之时，突然掉头向上，反弹翻红。就在几分钟前，国家统计局公布了8月份相关宏观经济数据，8月份居民消费价格(CPI)同比增长4.9%，工业品出厂价格(PPI)同比增长10.1%。
　　这是CPI数据连续第4个月的回落，并且此次在7月份6.3%的基础上下降了1.4个百分点。CPI如此大幅度的下降，对目前低迷的股票市场有何影响？能否一举扭转不断创出新低的市场走向？
　　周三上午开盘后，由于受前日美国股市大幅下跌的影响，A股市场继续走低，上证指数创出本轮调整以来的新低2102.91点，直接考验2100点位。此后，随着备受市场关注的8月份CPI、PPI数据的相继公布，沪深两市在券商股、旅游酒店等板块带动下，快速反弹。但截至收盘，上证指数仅上涨4.98点，勉强收红。
　　此前，市场研究人士一致预期8月份CPI将进一步回落，因此不少市场人士指出，股票市场已经包含了此次回落预期，对市场未来走势影响不大。远东证券研发中心总经理孙卫党指出，CPI数据下降，应该是在市场预期之中，而且前几个月CPI已经呈现持续下降的走势。这一数据的持续下降，并没能改变市场近期颓势，所以这个数据的公布对市场的影响不会太大。联讯证券首席策略分析师曹卫东同样认为，A股市场对相关数据的变化已有提前反应，市场将按自身趋势运行，短线仍在继续探底振荡的过程中。
　　"尽管此次公布的数据比之前我们的预期乐观一点，但市场的基本态势短期不变，不过倒是一个稳定市场情绪的因素。"某大型券商首席策略分析师指出。他认为，作为价格指数，CPI和PPI对经济与股市的影响需要一定的累积效应，并且还需要配合其他经济数据分析，而不会是一个数据出来，整个市场预期突然改变。
　　就在CPI大幅走低的同时，8月份的PPI却继续走高，达到10.1%。这给不少证券公司的研究员增添了担忧，开始进一步下调2008年、2009年上市公司的业绩预期。
　　"目前PPI仍然维持在10%以上，与CPI之间的剪刀差越来越大，这实际上挤压了上市公司的利润。"国信证券分析师指出。他认为，从目前情况来看，虽然近期国际原油价格大幅下跌，但由于国内成品油价格在过去的一年并不随国际行情同步上涨。所以，从中短期来看，如果原油价格维持在100美元以上，国内成品油价格目前不会大幅回落。因此对未来PPI的降低也不会形成实质性的利好。另外，包括电、水，天然气等一些基础的生产、生活原料，极有可能出现涨价。如果大宗能源和生产物资都进一步涨价，且由于市场箫条而产生CPI下滑，就会挤压企业利润。
　　不过，就在目前股票市场投资者大都表现悲观之时，也有不少研究人士对此次CPI大幅回落持乐观态度。英大证券研究所所长李大霄即持"大盘要反弹"的观点。他认为，首先通胀压力得到缓解，对市场企稳是有利的，是正面因素，有助于反弹的形成；其次，近期政策利好的频度在加大，政策利好是一个慢慢集聚的过程，更有力的政策正在增加，这对市场的作用也在增强。"目前过度悲观不太合适，悲观应在6124点，而不是在2000点时悲观。"李大霄强调。
　　银河证券策略部总监秦晓斌同样指出，8月份CPI的数据很理想，这对二级市场是一个正面利好。但是仅仅靠这些数据就想让市场反转，有大的表现还是不够的。现在市场还是需要政府出台"一揽子"政策，包括财政、税收、货币、宏调、信贷等各方面。
　　"CPI不是影响市场的最重要因素。目前影响市场的前三个因素是，全球经济放缓、大小非尚未得到实质缓解以及后期的通胀压力。"某券商策略研究员指出，"现在政策利好正在不断累积，投资者信心若因此而恢复的话，大盘有望在2000点以上振荡筑底，毕竟目前的估值已经接近底部区域。"（记者 赵洋）

专家指出，近期居民消费价格同比增速持续回落，并将在年内持续这一趋势，但是并不意味着通胀压力的消失，相反，我们更应该关注当期价格上涨中的新涨价因素，这些因素将成为未来支持通胀较高位运行的更重要因素。
　　一如市场此前的普遍预期，随着各项调控措施的到位，8月份CPI涨幅明显回落。国家统计局10日公布的统计数据显示，8月份居民消费价格同比上涨4.9%。涨幅比上月回落1.4个百分点。至此，CPI涨幅已连续13个月内首次降到5%以下。这是中国通货膨胀水平连续第4个月回落，也是近一年来CPI首次回归"4时代"。
　　始于2007年二季度的消费价格总水平上升，呈现出明显的结构性特征，食品类价格上涨最为明显，成为拉动CPI上涨的主动力，去年全年CPI上涨4.8%，食品类价格上涨12.3%，直接拉动消费价格总水平上涨4.1个百分点；今年1至5月份，CPI上涨8.1%，食品价格直接拉动CPI上涨6.8个百分点(居住类价格拉动价格总水平上涨1个百分点)。
　　稳定物价，关系宏观经济运行质量，牵动百姓切身利益。去年末召开的中央经济工作会议明确提出，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。为此，国家采取了一系列扶持粮食、生猪、油料、奶业、禽类生产的政策，加强市场监管，并通过财政补贴妥善安排低收入群体生活。目前来看，食品价格的涨幅已明显趋缓，与这些举措的实施密不可分。
　　从指标看，CPI不仅同比增幅回落，而且月环比增速也开始出现负增长。需要指出的是，CPI月环比自去年5月份至今年2月份，已经连续10个月保持正增长，至今年3月份出现首次负增长(-0.7%)。即使考虑春节等不可比因素，那么在4月份微涨0.1%之后，从5月份开始CPI已连续4个月环比下降。
　　从国际方面看，尽管通货膨胀在很大范围内仍然处于较高水平，但物价增速的放缓也已成为普遍的趋势。由于原油价格从每桶147.27美元的历史高点暴跌逾20美元，7月份大宗商品价格出现了28年来的最大单月跌幅。而大宗商品价格连续两个月下跌，导致国内生产资料价格数据在连跌7周后，上周跌势突然变猛，周跌幅达到1.3%，为两年来的最大周跌幅。在多种因素的作用下，国内供求关系将发生变化，市场上供给过剩的产品将增加，一些产品将开始面临较明显的供给过剩压力，这既会导致PPI增幅逐步回落，也会给CPI增长形成反压。国家发改委宏观经济研究院宏观经济研究室主任王小广认为，当前中国通胀压力仍然偏大，但随着全球和中国经济增长均出现周期性放慢，中国物价增长的"拐点"正在显现。
　　但有专家同时指出，近期居民消费价格同比增速持续回落，并将在年内持续这一趋势，但是这并不意味着通胀压力的消失，相反，我们更应该关注当期价格上涨中的新涨价因素，这些因素将成为未来支持通胀较高位运行的更重要因素，新涨价因素主要来自于在能源、黑色金属和农资价格带动下的PPI高位，国际原油价格增幅尽管有所回落，但仍在高位徘徊，以及国内理顺价格体系的背景下，终端价格的传导将加快，因此中期的通胀压力仍然不容忽视。
　　事实也是如此。10日国家统计局公布的PPI数据显示，8月份工业品出厂价格同比上涨10.1％，仍是一个高位。国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群曾撰文指出，当前我国终端产品市场竞争十分激烈，尽管PPI上涨难以快速传导到CPI，但会增加企业成本和经营困难。由此导致的就业和收入减少，会降低一部分群众对较高物价的承受能力。
　　解决问题的关键在于政府必须理顺能源要素价格，逐步放开PPI对CPI的传导空间。一方面，财政政策必须进一步加大对企业的支持力度，使企业能够顺利完成生产模式的升级和转型，从根本上消化输入型通胀压力。另一方面，必须完善收入的再分配体系，构筑社会保障体系，增加全体居民对价格上涨的承受能力。通过此举有效扩大内需，从根本上解决企业"供大于求"的问题，帮助企业缓解盈利压力。
　　中央已经明确，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，既要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，又要增强宏观调控的预见性、针对性和灵活性，把握好宏观调控的重点、节奏和力度。在宏观调控政策的正确引导下，中国经济有能力继续保持平稳较快的发展势头。（记者 程瑞华）

信息来源：金融时报