中国社会科学院金融研究所所长、中国货币政策委员会委员李扬认为，考虑到决定中国银行业利率水平的复杂性，加息并不是特别容易做。但是，人民币的存贷款利率和汇率水平不可能僵死不动，假如美联储近期调高联邦基金利率，中国将综合考虑利率水平生成机制，进行结构性调整

记者单羽青５月１７日青岛报道 中国社会科学院金融研究所所长、中国货币政策委员会委员李扬博士在此间说，“考虑到决定中国银行业利率水平的复杂性，加息并不是特别容易做。现在，有关加息的种种议论，在我看来是有失偏颇的，货币政策并未对投资形成如此大的挤压作用。但是，人民币的存贷款利率和汇率水平不可能僵死不动，假如美联储近期调高联邦基金利率，中国将综合考虑利率水平生成机制，进行结构性调整，而不可能采取美国式的简单加息。”

李扬说，由于中国目前的利率和汇率生成机制距离市场化还有很大的差距，因此，改革利率、汇率生成机制要远重于对其水平的预测和判断。

为期三天的“２００４里昂证券中国投资论坛”１７日在青岛开幕。中国货币当局是否会于近期加息、人民币汇率未来走势以及抑制部分行业投资过热对中国资本市场产生的影响等问题，成为与会的海内外２７５家基金经理、９０家大型国企、民企高管们关注的焦点。午餐演讲时，李扬作了题为“中国货币政策”的报告，并回答了与会者关心的问题。

综合分析中国宏观经济最近两年来发生的变化，李扬认为，全面通胀和受需求因素制约出现通货紧缩是当下的宏观经济同时面临的两大难题。对于中国经济的未来走势无论做出何种判断，上述两方面情况都是政策当局首先需要避免的。“今年是中国宏观经济运行最为复杂的一年，也是非常关键的一年，种种迹象表明，中国经济走势很可能发生转折。早则今年下半年，迟则明年年初，现行的宏观经济政策将可能发生变化。”

李扬表示，２００３年以来，中国的货币运行出现了一些新情况。如，货币供应量增长迅速，广义货币供应量增幅高于同期国内生产总值与居民消费价格增幅之和，其差额即为“丢失的货币”，而这正是研究中国货币政策和宏观经济运行的关键。“丢失的货币”在任何国家都有，但都没有中国这样突出存在。同时，货币增长率继续高速增长，而外汇贷款增长尤为迅猛，这显然与利率、汇率有关。此外，新增贷款中，中长期贷款占比加快，与以短期贷款为主的银行贷款常态相违背，潜藏了极大的金融风险。这种贷款结构的恶化问题在今年仍然存在。

李扬指出，中国的利率水平并非完全市场化，存款利率、贷款利率、再贴现利率是相互分割的，利率即使调整，其影响也是局部的，不会像美国那样，利率变动对生产要素的影响全面而广泛。

他强调，宏观经济走势特别是物价走势、资金市场供求关系和与主要发达国家货币利率之差是影响中国利率未来走势的三个重要因素。利率升降的关键是要在这三者之间寻求平衡，综合考量。利率即使改变，也不会是全面改变，影响也不是全面的。目前，资本市场对中国利率走势的反应有些过度。