三季度宏观经济形势及2003年经济政策取向（下）
            国家计委宏观经济研究院经济形势分析课题组　 
　　着力提高货币政策有效性，缓解通货紧缩趋势 
　　明年我国经济增长的调整性特征仍不会发生根本性变化，经济自主增长的有效机制尚难形成，受外部需求环境和内部市场因素的影响，明年经济增长还有下滑的趋向。为继续保持经济持续快速增长的良好势头，明年仍应坚持1998年以来的扩大内需的方针，继续实施积极的财政政策，努力提高货币政策的有效性，保持宏观经济政策的连续性与必要的力度。 
　　继续实施积极的财政政策从调整期经济增长明显低于潜在增长率这一现实出发，明年应继续实施积极的财政政策，以便为结构调整、治理通货紧缩和解决失业问题创造必要的宏观环境。明年国债发行还应保持相当的规模，以保持国债投资的力度，满足重大项目的资金需求。由于财政收入增幅放缓，明年财政赤字将有所上升。在现阶段，财政赤字上升不会引发不良的宏观经济后果，也不会加大财政风险。在宏观经济处于均衡或过热状态时，过大的财政赤字是会引起通货膨胀、挤出私人投资降低长期生产率等等问题，而当宏观经济低于潜在增长率时，上述这些问题就都不存在了。特别是我国扩大的财政支出多用于生产性支出，而不像大多数西方国家通过转移支付用于消费，结果是提高而不是降低了经济的长期增长率。而经济发展了，经济总量平衡了，相应地就奠定了财政平衡的物质基础，即使财政出现偿付方面的风险，应付起来也相对容易的多。相反，财政平衡则不可能脱离经济总量平衡而长期持续。 
　　近期积极财政政策不能轻易退出，但可以适当调整其投向，重点是增加对社会保障及农村教育、基础设施的投入。一是增加社会保障资金支出，提高“低保”水平，扩大社会保障体制改革试点，每年可发行一定规模的社会保障专项国债，连续发行10年。二是增加中央和省级财政对农村基础设施和教育的投入。在中西部地区要尽可能用较少的投入多安排低等级或次等级的县级及乡村公路建设，真正解决“行路难”的问题，加大实施“村村通公路”工程的力度。通过教育的专项转移支付制度及增加中央和省级财政对农村教育的支出比例，真正普及农村九年制义务教育，在条件成熟时，可考虑对农村实行免费义务教育。继续加强农村生态环境建设，重点做好西部地区退耕还林还草工作。 
　　着力提高货币政策的有效性明年在财政政策运用受到一定限制的情况下，应加大货币政策的作用，在坚持稳健的货币政策的同时，增加货币政策的灵活性。近年来，我国货币政策从技术操作层面来看，已经是相当放松，先后8次降息已使我国目前的利率水平处于历史低点，央行还通过公开市场操作和增大再贷款向经济中注入了大量的流动性，货币供应量增长明显得到提高，其增速显著大于GDP增长与物价变化之和，M2/GDP之比已经是全球最高。但在这种情况下仍有大量企业感觉到资金紧张、贷款难，人们普遍认为金融对实体经济的支持力度仍显不够。货币政策给人一种好看不好吃的感觉。出现这种矛盾的原因是多方面的，首先从宏观角度来看，货币供应量与经济增长之间并不具稳定的关系，特别是在经济转轨时期，货币需求函数变化大，完全可能存在货币供应量大而实体经济仍缺资金的现象。因而把货币供应量作为货币政策的中介目标，作为衡量银根松紧的唯一尺度存在很多问题。目前大多数的发达国家早以放弃了货币政策的货币供应量目标制，而代之以通货膨胀目标制。如果以通货膨胀目标制来衡量，当前的货币政策仍不够宽松，在存在通货紧缩的情况下就仍有必要进一步放松货币政策。其次，从微观的角度来看，我国利率的市场化程度较低，利率虽有一定的浮动空间，但仍不能够充分反映风险的大小。银行业经营的审慎性原则是全世界通用的，如果没有恰当的风险防范机制，银行业只能牺牲利润机会而保证安全性。中国银行业由于历史原因，存在不良资产比例较高、金融风险较大等问题，防范金融风险问题是上上下下普遍关心的问题，结果是银行业对安全性的考虑远大于追求利润的冲动。第三，近年来信贷市场还出现了较严重的结构性问题，银行的存贷款业务出现了向大银行、向银行上级机构集中的趋势，对企业的贷款则出现了向大企业、优质企业集中的趋势。结果是大量企业，特别是中小企业的资金需求难以得到满足。结果货币政策执行中出现了技术性放松与制度性收缩并存的局面，且制度性收缩的效应要大于技术性放松。 
　　因而货币政策要有新的思路，单纯依靠货币政策的技术性放松是不能满足实体经济的资金需求，要从提高货币政策的有效性入手，更多地采取结构性措施，特别是要在金融体制改革上要有大的进展，对金融风险的防范也要采取更为积极的方式，在发展过程中逐步予以消解。提高货币政策的有效性要从多方面着手，既要提高银行体系的中介效率，通过发展地方性中小金融机构向量大面广的中小企业、非国有企业提供金融服务；也要积极发展各类资本市场，扩大直接融资比例，促进储蓄向投资的转化；还要积极开拓消费信贷，克服消费中的流动性约束，促进消费增长。 
　　努力缓解通货紧缩趋势通货紧缩是当前我国经济面临的主要问题之一，而且是一个不易解决的长期性问题。我们必须正视这一问题的存在，并努力采取措施解决这一难题。通货紧缩问题产生的根源比较复杂，是多方面因素共同作用的结果，其中结构性、体制性和宏观经济的短期失衡是主要原因。通货紧缩对当前的经济增长带来的一定的抑制作用。首先，持续性的通货紧缩将对民间投资和消费增长产生明显的抑制作用。生产者和消费者都有“追涨不追跌”的心理，通货紧缩问题不能根本缓解便意味着生产者和消费者面临的不确定性增加，导致企业创新的积极性下降，消费者信心不足，从而抑制民间投资和消费增长。通货紧缩不消除，就难以建立起经济的自主增长机制。其次，通货紧缩会造成生产者和消费者双方面的效益损失。一方面大量的生产能力闲置和物价的持续低迷，会使企业效益无法得到实质性的改善；另一方面，农村居民和城镇低收入群体则消费严重不足。 
　　解决通货紧缩问题要从结构调整入手，加快淘汰落后生产能力的步伐，挤压低效或无效的供给。另外，积极的财政政策和提高货币政策的有效性都有助于扩大需求，对解决通货紧缩问题也有积极意义。 
　　采取各种有效措施，增加就业缓解失业压力是明年宏观经济政策需要特别关注的一个问题，要处理好这一问题首先要区分三类不同性质的失业问题。一类是和我国发展阶段相关的原生性失业问题，只要工业化没有完成，二元结构还存在，这部分失业就总会存在，只是采取的形式可以不同罢了，它可以表现为传统或非正式部门中的就业不足，公开失业或是现代部门中的隐形失业。这类失业问题本质上是由资本积累不足导致的，不是短期宏观经济政策所能够解决的，需要靠长期发展和不断推动工业化在发展过程中来解决。另一类失业是和经济周期相关的，是由于资源利用不足导致的失业，这类失业往往随经济景气的变化而变化，是短期宏观经济政策所要解决的主要问题。还有一类失业是结构性失业问题，是由于经济结构变化导致的劳动技能供给与需求不匹配引起的，这类失业问题一般只能依靠教育培训和提高劳动力市场配置效率来解决。 
　　针对不同的失业类型要有针对性地采取不同的措施予以解决。对原生性失业在短期内更多地是如何提供基本保障的问题，通过建立社会保障体系是提供保障的一种方式，在非正式部门中就业也是保障的一种方式。在目前难以建立覆盖全社会的社会保障体系的情况下，要为非正式部门发展留下足够的空间，以发挥其就业蓄水池的作用。周期性失业是宏观经济政策可以发挥作用的领域，宏观经济政策要把扩大就业容量作为一项重要目标，今后有财政资金参与的项目都应进行就业效应评估，把能否增加就业作为项目审批的一项重要标准。还要运用财政、税收、信贷等经济政策来充分挖掘现有经济增长条件下的就业潜力，降低享受优惠政策的门槛，调动更多的人参与到扩大就业的工作中来。对于结构性失业问题一是要加强对失业人员的保障，二是要加大再培训力度，努力使失业人员适应劳动力市场的需要。