三季度宏观经济形势及2003年经济政策取向（中）
        　国家计委宏观经济研究院经济形势分析课题组　
　　一些消费热点处于加快酝酿过程中，对活跃消费、提高消费者信心将起积极作用 
　　尽管整个消费需求的内在稳定增长机制还未最终形成，但汽车、旅游、住房等新兴热点在政策的刺激和消费结构升级的推动下，有望进入快速稳定增长轨道，对扩大内需和拉动经济增长的贡献正逐步提高。这些消费热点的逐渐形成不仅将活跃市场，而且会通过消费结构的升级带动产业结构升级，加快我国制造业和相关服务的快速增长。 
　　明年经济运行中的制约性因素主要有：固定资产投资继续保持高速增长难度加大固定资产投资的高速增长在拉动今年经济增长中发挥了重要作用，但是明年继续保持这种高速度的难度在加大。首先是支撑最近两年固定资产投资高速增长的房地产开发投资受一系列因素的影响，已经明显减速，其增长率已由今年4月份时的40％左右，回落至目前的25％左右。导致房地产开发投资增幅回落的主要原因在于房地产投资的需求拉动因素已经明显减弱，据国家统计局统计，今年1至8月份，全国商品房空置面积同比增长14.1％，增幅比去年同期提高13.2个百分点。其中，空置一年以上商品房面积为4397万平方米，同比增长11.5％。8月份，商品房空置面积分类指数为98.42，比去年同期增加6.80点。1－8月商品房竣工面积增长高于销售面积增长3.7个百分点。商品房空置面积的不断上升反映了房地产的市场需求有所降温，这对房地产供给（投资）的增长是一个很大的抑制因素。另外，房地产投资的资金来源也将趋紧，房地产投资的资金来源中定金及预付款和银行贷款是最主要的，随着销售面积增长的放缓和年底银行资金回收，这部分资金的增长也将放慢，这对房地产投资增长也是一个制约因素。 
　　其次，固定资产投资中的基本建设投资对国家预算内资金依赖程度较高，其快速增长有赖于预算内资金支持力度的进一步加大，由于今年这部分资金的增长已经很快，增幅达到62.1％，形成了很高的基数，明年继续大幅提高的难度较大。另外由于财政收入增速的趋缓，财政风险问题会突出出来，大规模扩张这方面的财政支出也会因此受到很多限制。而缺少了国家预算内资金的有力支持，基本建设投资增长肯定会出现一定程度的回落。 
  　三是更新改造投资则受市场状况的影响较大，趋势比较难以把握。今年更改投资表现不够理想的主要原因在于第三产业特别是邮电通信业的更改投资大幅下降，这与电信业今年进行的改革有一定的关系。目前电信业改革已经告一段落，新一轮的竞争即将展开，由此将很有可能带动明年更改投资出现恢复性的增长。 
　　综合以上分析，明年我国的固定资产投资可能呈现出小幅回落的特征。预计全年国有和其他固定资产投资增长在15％左右。 
　　明年将会继续面临通货紧缩的压力通货紧缩与有效需求不足紧密相关，是我国现阶段经济发展中一种需要高度重视的长期趋势。一些学者从货币供应增长来判断当前是否存在通货紧缩。在我国当前情况下，货币指标存在较多的“扰动因素”，特别是用货币供应量增长率是否大于经济增长率与通货膨胀率之和来判定货币供应是否充足，是不恰当的。判断通货紧缩最重要的依据是物价是否出现持续性下降，而且持续时间超过2个季度。从这一标准来看，目前的确存在通货紧缩问题。居民消费价格自去年9月份开始下降，已持续下降近1年，今年一季度GDP增长7.6％，二季度则上升为8％，而居民消费价格指数则呈相反的走势，一季度平均下降0.6％，二季度平均下降1.1％，7月和8月份各项宏观经济指数仍然较为强劲，但物价下降的趋势并没有得到根本抑制，分别为－0.9％和－0.7％。同期生产资料价格指数和工业品出厂价格指数降幅更大，持续时间更长。如果再从零售价格指数看，情况更是如此，1997年以来，零售价格指数仅个别月份呈正增长，也就是说，即使是2000年我国宏观经济出现重要转机时零售价格指数仍然是持续下降的，只是呈阶段性的减缓趋势。到去年下半年，各种价格指数在外需增长有所减弱及政策性效应集中释放后，再次归于跌势。由此，我们得出这样的基本结论，自1997年10月开始出现通货紧缩趋势以来，通货紧缩一直存在，只是受宏观政策和外部环境改善的影响，一段时间（如2000年至2001年上半年）被暂时掩盖了或被部分抑制了。产生通货紧缩的原因主要不是短期因素，而是长期结构性矛盾和体制性矛盾交互作用的结果，解决通货紧缩要标本兼治，但重在治本，即通过加快结构调整和体制创新来建立促进内需持续快速增长的新机制。另外，当前我国面临的通货紧缩与世界经济正步入新的结构调整时期所新产生世界性的生产过剩有明显的关联。明年，随着结构矛盾的进一步显现和经济结构调整的加快（短期可能会通过增加失业，减小消费来加剧通货紧缩），以及世界性的需求不足也会对我国的需求增长产生压力，通货紧缩压力依然较大。预计明年物价水平将在0增长左右徘徊。 
　　有一点需要强调，通货紧缩并不意味着经济衰退或萧条，我国的通货紧缩实际上反映为经济增长率的适度下降或持续调整，这就是所谓的“缩长”现象（经济适度快速增长与通货紧缩并存）。在中长期结构调整和体制慢变的过程中，货币增长以及利率政策本身与物价走势的关系趋弱，主要是因为实体经济与货币经济之间存在明显的脱节，或者讲货币政策的传导机制失灵，因此，从货币供应增长率来判断是否存在通货紧缩是难以得出正确结论的。 
　　另外，明年的就业压力将会继续增大，将对明年的消费增长继续形成压力，估计明年消费增长与今年持平。 
　　全球经济复苏前景仍存在着不确定性今年全球经济虽然很快克服了去年短暂的衰退而出现了复苏，但复苏的力度很弱，复苏中还不断有反复出现。如美国经济一季度的经济增长还高达5.0％，二季度就陡降至1.1％，国际货币基金组织对美国经济今年增长率的预测也下调至2.2％。近期美国经济又受到一系列公司丑闻以及股市重挫的打击，作为支撑过去十几年美国经济增长重要力量的外国投资者也开始撤离美国，加之布什大张旗鼓地发动所谓“先发制人”的反恐战争使国内安全形势骤然紧张，国际石油市场也闻风而涨，今年8月份国际石油市场油价一度涨到每桶30美元，达到15个月以来的最高水平。所有这些使美国经济的复苏前景被蒙上了一层阴影，已有不少经济学家在谈论出现“双谷萧条”的可能。从现在的各种情况来看，美国经济即使不再陷入萧条，也很难在短期内走上复苏的康庄大道，明年的美国经济仍会在磕磕碰碰中蹒跚而行。美国经济今年有一特殊之处是，尽管经济增长下滑，但其吸纳进口的能力却没有下降。欧洲经济的复苏前景同样不乐观，受长期性结构问题与高失业率的影响，欧洲经济如同一部老旧的机器，虽不致停止运转，但也决不会快到哪去。另外，由于欧元区货币政策由以反通货膨胀闻名的欧洲央行掌握，财政政策则受制于马约中赤字不超过3％的条款规定，欧元区各国政府运用财政货币政策刺激经济增长的能力受到很大限制。因此欧洲经济在未来一段时期也难以取得超越美国的经济增长。与中国经济联系更为紧密的另一大经济体日本也一直挣扎在衰退的边缘，其宏观经济政策已基本处于无计可施的地步。困扰其十几年之久的金融机构不良债权问题的解决目前还没有眉目，最近东京证交所“日经股指”一直在18年来的低谷徘徊，更加加剧了解决这一问题的难度。在内需增长疲弱的情况下，日本经济增长趋势基本上是由外需特别是美国经济的走势决定，因而美国经济复苏前景不好势必影响到日本经济的复苏前景。今明两年内世界经济复苏的亮点仍在亚洲地区，根据亚行发布《2002年亚洲发展展望》报告中的预测，今年亚洲经济增长率将从去年的3.7％上升到4.8％，而明年亚洲经济增长将达5.7％。因而不断发展着的亚洲区域内贸易将对中国产品出口起到重要的支撑作用。 
　　世界经济缓慢的复苏前景将不可避免地对我国明年的出口形势产生影响，虽然较强劲的亚洲经济复苏形势和中国入世有利于帮助克服一部分消极影响，但明年继续保持出口高增长仍会有一定的困难，预计明年出口增长将呈稳中趋降的态势，全年出口增长将降至10％左右。 
　　总体看来，明年我国经济增长将受到投资和出口增长趋缓的影响会比今年略有下降，经济增长预计为7.3至7.6％。