今年第二季度美国经济急剧减速，增长率由第一季度的5.6%降至2.6%，作为美国经济增长主要动力的美国消费者拖了后腿。美国消费者还能支撑美国的经济增长吗？

　　据美国商务部最近公布的报告，8月份美国消费开支经季节因素调节后比上一季度仅上升了0.1%，为去年11月份以来的最低增幅。经通胀因素调节后消费开支实际上下降了0.1%，是去年9月份以来的首次下降。许多经济学家认为下半年美国的消费开支还会继续减弱，并调低了美国下半年经济增长预测。华尔街日报最近对56名经济学家的调查预测显示，下半年美国经济增长2.7%，远低于上半年的4.1%。

　　对美国消费开支影响最大的负面因素来自于住房市场。在经历多年繁荣之后，近一年来美国住房市场出现明显降温，房价疲软、销售放缓、待售房屋增加。8月份美国二手房中间价同比下跌了1.7%，为11年来的首次下跌，该月二手房销售同比下降了13%。与此同时，二手房供应比一年前上升了60%，达到13年的高点。美国住房市场最困难的时期应该还没有到来，进一步降温的风险很大，连一向为住房市场摇旗呐喊的美国房地产经纪人协会也不得不承认房价还会走低。

　　住房市场降温对美国消费开支的抑制作用表现在以下方面：首先，抑制就业岗位和收入的增加。在本轮经济扩张中，住房市场给美国人提供了不少就业机会，在2004和2005年里，住房市场新增就业岗位占美国新增就业岗位总数的15%，每月大约为2万个。高盛经济学家预计，随着住房市场趋冷，该行业也将以同样的步伐流失工作岗位，使得全国每月新增工作岗位的数额低于10万个，从而推高失业率。

　　其次，可能会出现“负财富”效应。住房价格连年上涨，增加了美国消费者的财富，让他们感觉消费能力提高，提振了消费信心和消费意愿。但是如果住房市场持续下跌，将会出现相反的情况。在2003至2005年，美国家庭净资产分别增长了13%、9.7%和8.5%。不过，美国家庭净资产的增速在大幅放慢。据美联储最近公布的报告，第二季度美国家庭净资产为53.3万亿美元，仅增长了0.1%，为4年来的最低增长率，经通胀和人口因素调节后，该季度美国家庭净资产实际上是下降的。房地产占美国家庭净资产的一半以上，从二季度的分类数据看，美国家庭房地产净值还在上升，如果房价持续下降，美国家庭财富将会缩水，消费开支难免受到影响。

　　第三，住房抵押再贷款减少。这几年美国房价上扬，不仅增强了消费者信心，而且给消费者提供了现金。房屋拥有者利用增加了的净值进行抵押再贷款，其中半数用于消费。但是近来住房市场走弱，抵押再贷款大幅减少。美联储公布的数据显示，第二季度美国房屋拥有者利用住房净值提取的现金按年率计算为4972亿美元，同比下降了43%，占税后收入的比例为5.2%，几乎下降了一半。

　　美国消费者要想保持这些年的风光绝非易事，但是暂时还不会一蹶不振，因为还有一些有利因素在背后支撑，能源价格下跌便是其中之一。国际原油价格在7月中旬见顶后一路下跌，目前在每桶60美元左右，跌幅超过20%。美国的汽油价格也从每加仑逾3美元的高点跌至2.4美元左右。能源价格大幅攀升曾让美国的消费者不得不捂紧钱袋，削减其他方面的开支。对消费者来说，能源价格走低等于相对增加了收入，增强了消费能力，这无疑是一个福音。同时，能源价格下跌也带动了其他商品价格走低，减轻了通胀压力，抑制了利率走高。目前美国消费者债务缠身，利率稳定或走低有利于减轻他们的还债负担。另外，能源价格下跌有利于非能源行业削减成本、增加利润、扩大投资，同时增加工作岗位、提高员工收入。

　　长期利率回落是消费者的一个好消息。近来美国10年期国债收益率已从逾5%回落至4.6%附近，长短期利率又出现倒挂。长期利率下跌是因为市场预期美国的通胀压力将得到缓解。一方面，经济急剧减速将抑制通胀，美联储主席伯南克在不久前的讲话中强调了这一点；另一方面，原油等商品价格的下跌也消除了推升通胀的一个最重要因素。在连续17次加息之后，美联储已在两次例会上将联邦基金利率保持不变。不少分析人士预计，如果美国经济继续减速，美联储的下一步动作便是降息。长期利率回落将降低公司和消费者的借贷成本，促进投资和消费，特别是有可能避免住房市场硬着陆，缓解住房市场降温对消费和整体经济造成的冲击。利率下降还能提高公司估值，使得股票投资更有吸引力，有利于活跃股市。

　　股市的走牛也能为美国消费者增添动力。由于科技股泡沫破灭，加上9·11事件和公司丑闻的冲击，美国股市曾经历了一段艰难时期，并在2002年10月9日创下7286.27的低点，比最高点下跌了38%。此后，美国股市一直震荡盘升，近来美国股市发力上攻，上周二道·琼斯指数收于11727.34点，刷新了2000年1月14日创下的11722.98点的历史收盘纪录。美国经济急剧减速，对美国股市的走势不大有利，但是中东紧张局势缓解、油价下挫和长期利率走低推动了美国股市攀升。虽然美国股市上扬带来的财富效应可能远不能抵消住房市场带来的不利影响，但是可以减轻对消费者的压力。

信息来源：金融时报