全球降息潮势不可挡，人民币利率会不会跟进？ 
　　随着美国在“9.11”事件后接连两次大力度降息，市场人士一改今年以来对人民币升息的预期，转而增大了对降息的期望值。 
　　其最直接的起因是：第三季度全国银行间同业拆借与债券交易市场利率持续下降，在银行间市场和交易所市场发行的长期国债中标利率渐次降低，这似乎成了利率走势的一个风向标；步美联储年内9次减息之后尘，我国一年期美元存款利率最近已降至2％，低于同期人民币存款利率（2.25％），这又似乎为利息下行腾出了空间。　　赞同降息者的主观愿望是，前三季度我国经济呈前高后低走势，物价低而平稳，特别是生产资料价格下行，表明“经济列车”尚未驶出通货紧缩的阴影，适度降息，可望动员部分储蓄资金“出笼”拉动内需，降低出口企业成本、促进出口增长。 
　　然而，由此预测人民币存贷款利率近期下调，根据并不充分。 
　　此间观察家指出，如扣除利息税，目前我国一年期存款利率仅为1.8％，再考虑到1％的居民消费价格上涨率，实际利率只有0.8％，下调空间极为有限。而且有专家警告，如果宏观经济运行不是处于繁荣阶段，在利率水平已相当低的情况下，继续下调利率，可能会陷入“流动性陷阱”，导致其调节经济的作用失灵。　　权威人士指出，利率调整，并不取决于是否有“空间”，而主要取决于是否有“效用”。 
　　据此，有关专家分析，当前降息非但难以刺激消费和投资需求，还可能产生诸多不利影响。首先，目前我国逾7万亿元的居民储蓄存款，其主要功用是保障未来大宗消费，如购房、医疗、养老、子女教育等，因而，存款利率再降，对绝大多数居民来说，也很难将这些资金大量用于日常消费。贷款利率下调所能刺激的消费需求也极为有限，因为目前贷款占居民消费的比重仍相当低，大多数居民尚未接受“负债消费”的理念。 
　　其次，企业存款的快速增加，说明企业总体上不缺资金。投资难以启动，主要是因为前景看好的投资项目供给不足。而民营企业主要是由于缺乏足够的资本金来源，进而缺乏申请贷款的能力和足够的投资能力。显然，这些问题都不是通过降低贷款利率所能解决的。再者，降息将给银行等金融机构运作带来更多难点。目前银行存贷差的不断增大，不仅说明金融机构中存有大量闲置资金，而且意味着巨额利息收入的损失。在此背景下再放松银根，只能使闲置资金进一步增加，加大运作难度。 
　　一般来说，利率下调可望抑制人民币升值，有利出口。但在全球经济衰退的大背景下，此举对遏制出口萎缩态势的作用也极为有限。 
　　权威部门的研究表明，我国经济周期与美国等西方发达国家的经济周期呈弱相关关系。再考虑到人民币尚未实现资本项下的自由兑换，国际资本进出我国仍受制约。这就决定了，美国利率调整对我国经济、金融的影响远低于对完全市场化国家或地区的影响，对人民币利率的影响同样是相当间接的。事实上，当年美联储升息时，人民币利率正处于下降通道；如今美国降息，我国也没有跟进的必然性。权威人士指出，货币政策委员会有关“协调好本外币利率政策”的提法，并不意味会简单效仿国外的做法。 
　　关于银行间市场利率与存贷款利率的联系，专家解释说，在目前我国还没有实现利率市场化的情况下，两者是割裂的。市场利率水平参照中央银行公开市场操作利率，由资金供求决定的。而存贷款利率的调整，则属于“人为的”货币政策范畴。由于今年新股申购收益较往年大幅降低、股票二级市场交易清淡，一部分资金趋利流向债市，加之清理违规进入股市的银行贷款被挤出，所以市场资金面比较宽裕，从而导致市场利率走低，国债中标利率下降。 
　　综合以上分析不难看出，近期人民币利率发生变动的可能性不大。