近期，国内外棉价走势出现了显著分化。国内棉价在宏观政策和消费复苏预期的支撑下保持相对稳定，甚至小幅上涨；而国际棉价则因多重因素影响呈现弱势震荡，内外棉价差进一步扩大。

中美关税博弈 市场新机遇

美国东部时间3月3日美方宣布以芬太尼等为由，自3月4日起对中国输美产品再加征10%关税，特朗普上任后美国对华加征关税累计达20%。

在棉制品出口上，中美第一阶段经贸协议后我国棉制品对美平均关税近20%，两次加征后累计近40%，中国对美出口企业面临考验。因美棉制品订单溯源严格，短期郑棉坚挺，进口棉尤其是美棉受负面影响大。

我国发改委也发布对美反制措施，对美棉等加征关税（特定情况除外），美棉成本提高再创新低，内外价差扩大，短期人民币美棉价格或走强。产业上出口企业成本提升或致中美 “脱钩化”，美棉进口占比下降，企业加快出海和拓展新市场。

关税对战棉价 内外价差“拉锯”

近期，国内外棉价走势分化明显。国内棉花市场在宏观政策利好、消费复苏预期以及两会临近等因素的支撑下，现货价格相对平稳，期货价格虽有波动但整体表现抗跌。截至2月，中国棉花价格指数（CC Index 3128B）周均价为14976元/吨，环比上涨31元/吨。然而，国际棉价则受到多重因素影响，呈现弱势震荡格局。

ICE美棉主力合约在2月创下65.01美分/磅的低点，随后进入弱反弹阶段。截至上周，Cotlook A指数周均价较上周下跌1.1%，为77.83美分/磅。内外棉价差进一步扩大，中国棉花价格指数与Cotlook A指数1%关税折人民币价差达到1197元/吨左右。这一分化走势反映了国内市场的相对独立性和国际市场的弱势格局。

目前，中美贸易关系紧张，特别是美国对中国加征关税以及中国对美棉加征关税的反制措施，直接导致美棉进口成本上升，市场份额被巴西棉和澳棉替代。数据显示，2024年中国进口美棉占比已从2023年的40%下降至9%，而巴西棉占比达到42.10%，成为主要进口来源。这种市场份额的转移对美棉期货和现货市场形成利空，导致美棉价格持续走低。

国内棉价相对稳定，甚至在宏观政策的提振下表现出一定的抗跌性。当前正处在两会期间，可能出台的扶持政策将对市场形成一定支撑，且宏观政策利好，特别是在“金三银四”传统旺季的预期下，市场情绪有所回暖；供需格局宽松，国内棉花产量和库存处于高位，但下游需求在节后有所恢复，开机率回升，对棉价形成一定支撑。

受全球供需宽松、贸易关系紧张以及宏观经济环境的影响，预计国际棉价将继续维持弱势震荡格局。当前全球棉花市场供应充足，美国、巴西等主产国均有较大幅度增产。中美贸易关系的不确定性将继续对美棉出口形成压力，进一步削弱其价格竞争力，且全球经济复苏的节奏和宏观政策的变化也将对棉价产生间接影响。