1978年——1994年，人民币名义汇率从1：1.7贬值到1：8.7，造成人们的思维定势，似乎人民币不可能升值。其实，人民币连续大幅度贬值和汇率体制改革有关，当财政、价格和汇率体制改革基本完成以后，汇率走势即由外汇供求关系决定了。中国连续多年保持国际收支顺差，自1994年以来一直有升值压力，只不过政府为维护出口，进行公开市场干预，收购外汇保持人民币不升值，国家外汇储备由此而激增。
    人们不相信汇率能够升值，是因为低估了农民工进城带来的低工资，和经济从短缺变为过剩，这两者都使得我国产品的价格下降，加上国家出口退税，三者构成人民币“实际汇率”贬值，在名义汇率稳中有升的条件下，仍旧能够维持出口的增长。1997年亚洲金融危机，周边国家汇率贬值，造成人民币实际有效汇率（按照外贸权数计算的汇率）升值15％左右，人们纷纷预测人民币非贬值不可，实际上，在周边金融环境不稳的情况下，作为亚洲大国的人民币名义汇率更加不能贬值。亚洲经济稳定以后有机会将人民币贬值，但我们没有抓住这一机会。当美国股市在2000年崩盘以后，连带亚洲经济再次不稳定，人民币就不能再贬值了。在世界金融和经济不稳定的时候，加入国际货币的连锁贬值，对于中国和世界都没有好处。
    中国的进口增长率已连年超过出口增长率，净出口下降，加入WTO以后经常项目将出现逆差，然后是经常项目出现逆差。但是外资的流入将更多，国际收支仍旧可以在数年之内保持顺差，外汇仍旧是供大于求。如果美元能够维持不贬值，人民币可以不动；如果美元贬值，人民币就可能升值。至于贬值，是不可能的。一遇风波就惊呼“贬值”，不知道依据是什么？
    人民币升值可以使美元标价的国民生产总值和人均收入迅速上升，出现股市和房地产繁荣。人民币值钱了，中国人可以买到更加便宜的进口品，出国旅游也将时髦起来。在经济繁荣中我们应该警惕的就是，不要被大量外资流入造成的国际收支顺差和货币升值所迷惑，忽视了出口能力的下降和贸易逆差，忽视了进口过多造成的对国内产业的冲击，忽视了贫富分化和失业问题。钱多了，人民币值钱了，应该用到真正增强综合国力的方面去，如环境保护，基础设施，中西部开发，国防和高科技，而要防止泡沫经济和腐败的蔓延，以免重蹈日本经济10年前的覆辙。