成本利好助推 PTA价格震荡上行

聚酯有一定降负预期，需求端缩量预期强烈，但国内意外检修增多，油价走强，原料延续强势，预计短期PTA高位震荡。

5月21日，供应端缩量，平衡表持续去库，华东现货价格上涨，基差同步走强；PTA现货价格+50在4905元/吨，现货基差+12在2509+134；5月主港交割报盘09升水130-140，递盘09升水120附近，6月主港交割报盘09升水130-140，递盘09升水120-125；加工费方面，PX收在835.33美元/吨，PTA现货加工费至368.4元/吨。

5月21日，嘉通2#检修，PTA产能利用率较20日-3.49%至74.32%，聚酯产能利用率90.4%，较20日持平。截至5月15日江浙地区化纤织造综合开工率为63.44%，较上期数据上涨2.62%。终端织造订单天数平均水平为12.26天，较上周增加2.09天。关税风险缓和后市场受到利好提振，下游终端织造厂商内外贸订单局部出现增量，部分订单走货情况转暖。原料市场在利好消息的发酵影响下连续上涨，部分厂商担心未来成本走高，故进行集中原料备货，下游原料补货气氛升温，部分厂商备货周期在6月中旬附近。后市来看织造行业生产积极性较前期有所提升，开工短期内预计偏暖。

5月以来国内PTA现货市场行情呈现震荡上行走势。截止5月19日华东地区市场均价在4993元/吨，较月初上涨8.93%。月初，原油在欧佩克+决定6月增产的利空冲击下大幅下挫，布伦特原油一度跌至58美元/桶。不过，随后受中美关税谈判预期和地缘等因素影响，原油连续反弹。截止5月16日，美国WTI原油期货主力合约结算价报61.97美元/桶，布伦特原油期货主力合约结算价报65.41美元/桶。

原油上涨，助推PTA反弹奠定了成本支撑。另外，PTA自身供应方面，二季度是PTA企业集中检修期，目前国内开工率在75%左右。近期，四川能投100万吨和新疆中泰120万吨PTA装置都有重启计划，总体来看产量将有所提升。

关税风险缓和后市场受到利好提振，叠加原料市场助推，下游部分厂商担心未来成本走高，故进行集中原料备货，补货气氛升温。终端江浙织造厂商生产积极性较前期有所提升至57%，内外贸订单局部出现增量，部分订单走货情况转暖。

分析人认为，PTA前期检修装置有重启预期，国内供应小幅增量，加之外围不稳定因素较多，下游采购积极性持续性有待观察，预计短期PTA价格将高位震荡。

海运成本传导至 PTA 产业链上游

近期国际航运市场的波动已悄然影响PTA原料进口成本。作为PTA生产的核心原料，PX（对二甲苯）约30%依赖进口，主要来自韩国、日本及东南亚地区。受中美航线运价飙升带动，亚洲至中国的 PX 运输成本出现结构性上涨。

5月韩国 - 中国主港的 PX 海运费用从月初的28美元/吨升至42美元/吨，涨幅达50%，主要因船公司将部分东南亚航线运力调往中美航线，导致短程运力阶段性紧张；来自美国海湾的 PX 船货因美西港口拥堵，平均到港时间延长7-10天，部分企业被迫转向成本更高的即期船运，单吨物流成本增加15-20美元。

PTA下游聚酯产品的出口表现与海运市场形成双向印证。美国零售联合会（NRF）数据显示，5 月中国至美国的纺织服装类集装箱进口量环比增长18%，其中浙江、江苏地区的家纺、针织品订舱量激增25%，对应PTA终端需求的 “补库性回暖”；值得注意的是，美西长滩港的 “快速提柜费”（Expedited Pickup Fee）从4月的200美元/箱涨至350美元/箱，反映出下游厂商急于消化库存的迫切性，间接支撑 PTA短期备货需求。

受中美关税政策不确定性影响，15%的中国聚酯产品选择中国 - 东南亚 - 美国转运路径，导致越南海防港、马来西亚巴生港的中转量环比增长30%；这种曲线出口推高综合物流成本约8%-12%，但可使关税成本降低5-7个百分点，形成 “海运成本换关税成本” 的策略平衡。从航运周期看，6月中国至美西航线的订舱均价预计突破3500美元/FEU，若终端出口持续回暖，可能进一步推动PTA市场形成成本与需求的双向强化格局。