当前供需矛盾突出，棉花基本面并未改善，丰产格局随加工逐步兑现，上半月棉花现期货行情震荡向下。
截至11月18日3128B级皮棉现货价格在15313元/吨，较月初下跌75元；11月18日，郑棉主力合约收于13955元/吨，较月初下跌865元。
国内新疆棉花采摘接近尾声，当前新疆棉采摘进度99%，南疆棉区采摘进度约98%，轧花厂加工量持续处于高负荷运转，公检量已超230万吨。皮棉成本均价在14000-14500元/吨，棉纱开始累库，而且接近年底需求季节性减弱，郑棉已经技术性走弱，短期跌破14000元。
宏观面扰动持续美棉行情跌至三个月低位
美棉行情跌至近三个月来的低位，宏观方面，美元指数上涨给商品市场增压，市场担忧美国对外贸易政策或引发新的通胀，同时美联储最新报告显示不急于降息，宏观面对棉价不利影响持续。
USDA公布的11月份供需报告中，2024/25年度全球棉花产量较10月下调10万吨，降至2529.5万吨；全球棉花期末库存下调12.5万吨。上周美棉周度出口签约和装运再度转差，市场担忧美棉出口目标难完成，美棉行情弱势运行。
淡季氛围下需求持续低迷下游采购谨慎
11月传统纺织行业淡季市场需求持续萎靡，下游订单显著减少，纺企“随用随买”为主，采购谨慎。导致棉纱库存压力上升。目前纱厂开机率大致维持在5-7成左右，多数企业依然处于降负荷生产状态。从下游来看，棉花基本面并未改善，需求恢复缓慢。
2024年11月初，被抽样调查企业纱产销率为99.2%，环比下降3.9个百分点，库存为28天销售量，同比增加2.3天。布厂冬季订单已经处于尾声，后续新接春夏订单较少，外销抢出口预期也暂无看到实际举措，布厂开机率降低。
近期中美棉市均创下近期新低，符合我们此前的预期（郑棉往往在11月表现偏弱并下探低位，美棉在感恩节前后）。随着新棉采摘基本结束，成本基本固化，而供应端压力逐渐增加，短期难以消化。需求端淡季氛围持续，下游纺企开工率有下降迹象，产成品库存累积，宏观利好刺激对市场行情提振有限，预计短期棉价维持弱势震荡。美元指数创依然强劲上涨，谷物市场纷纷下跌，郑棉跌破14000元。中美棉市目前较多利空已逐渐在期货市场体现，4季度内宏观扰动因素逐步减少，国内零售外贸的短期走强预期将对近期棉价提供一定支撑。
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